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滬深300股指期權 高杠桿率的AB面

出處:上市公司 作者:周科競 網編:段躍 2019-12-16

滬深300股指期權將在12月23日上市交易,這是A股市場上的第一只股指期權,同時也是目前為止理論杠桿率最高的投資股市的合規品種,滬深300股指期權的行權品種是滬深300股指期貨,屬于對杠桿產品再次加杠桿,投資者可加以重視,但也要認識到其中大概率虧損的投資風險。

何為股指期權?先說投資者比較熟悉的上證50ETF期權,投資者買入的是未來能夠通過行權獲得上證50指數基金的選擇權,其杠桿率為期權本身的杠桿率,這與期權合約的行權價格、虛實性有關。

但股指期權則是投資者買入在未來能夠通過行權獲得股指期貨合約的選擇權,考慮到股指期貨本身就具有7倍到10倍的杠桿率,再加上期權合約本身的杠桿率,所以本欄說,股指期權是當下杠桿率最高的合規炒股品種。

考慮到A股投資者的投機性較強,所以本欄預計,有不少投資者會依據自己對于股市未來走向的判斷成為股指期權的買方投資者,他們寄希望于通過少量投資和自己精準的判斷來成為股市漲跌過程中最大的贏家。確實,從理論上講是存在這種可能的。如果投資者能夠準確把握住行情的波動,一天時間獲利超過100倍也是有可能的。

不過,本欄并不想鼓吹這種高杠桿交易的巨大利潤,事實上,購買彩票理論上也能把2元瞬間變為400萬元,利潤率高達200萬倍,但這是極小概率的事件。股指期權也一樣,投資者想獲得超高收益率,也是極小概率事件,因為投資者需要判斷正確的不是股指能漲還是能跌,而是股指能否上漲或者下跌超過指定的行權價格,從而讓虛值期權轉變為實值期權,而且這一過程還必須要在行權日之前完成,這個難度就可想而知。

所以本欄認為,如果把股指期權當成投機股市的工具,固然存在一定的獲得巨大投資收益的機會,但是這樣的概率很低,更大概率的結果是損失掉全部的權利金。

從國際股市的歷史經驗看,在超過90%的時間段,都是期權的賣方獲利,買方獲利的機會不到10%,所以投資者如果想使用股指期權作為投機股市的工具,要做好充分的思想準備和資金管理規劃,本欄建議單次投入的買方資金量不要超過自己總資金量的10%。

那么如何正確使用股指期權呢?本欄認為最好的方法還是作為持有股票的套期保值工具。

如果投資者看好一只股票并且想長期持有,但是又擔心中間股市會出現調整,使得自己的資產出現回撤,那么就可以在覺得股指存在回調風險的時候買入看跌期權,這樣如果股指大幅回調,就能夠通過期權的獲利來彌補股票的虧損,但如果股指沒有回調或者回調幅度不大,那么投資者損失的僅僅是權利金,投資者可以把這理解為一種保險。

北京商報評論員 周科競

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