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大股東短炒可轉債欠妥

出處:上市公司 作者:周科競 網編:段躍 2019-12-13

順豐轉債剛剛上市,就遭到了大股東清倉減持,更像是一次短炒,雖然這一行為看起來并不違規,但卻非常影響投資者的持股信心,本欄認為大股東應起到好的帶頭作用,不要短炒可轉債,更不要在上市后不久就清倉減持可轉債。

現在的可轉債獲得渠道,一是老股東優先配售,二是通過信用申購中簽獲得。顯然順豐控股大股東所持有的可轉債是通過老股東優先配售所得,那么從道理上講,這就是大股東持股的衍生物,如果按照上世紀90年代對于轉配股的衍生物解釋,轉配股的送轉配股還是轉配股,那么大股東的限售股衍生出來的可轉債也應該是限售轉債。

雖然這個說法目前無法可依,但顯然大股東通過發行并認購然后再清倉減持的方式降低了自己的理論持股比例,并獲得了大量的現金,這從結果上實現了大股東減持股份,對中小投資者并不公平。

大股東通過短炒可轉債,不僅可以獲得價差收入,同時還能把發債所得資金用來進行再投資,然后把滾存利潤通過大比例現金分紅的方式拿出上市公司,這些資金中的一大部分將會流入大股東的腰包,如此一來,大股東降低了持股比例,拿到了大量的現金,難免會遭到變相減持的質疑。

此外,投資者追捧可轉債,主要是看好其長期持有的安全性和收益性的有機統一,可轉債并不應該成為短期炒作的工具,如果大股東總是把本該長期持有的可轉債當成了薅散戶羊毛的工具,那么大股東優先認購可轉債也就變了味。所以本欄反對大股東上市即減持可轉債,如果大股東真的不想長期持有,還不如直接放棄認購,讓二級市場投資者分享。

本欄建議,在可轉債的發行與認購環節,應該作出一些改變,例如規定限售股股東認購的可轉債,應繼承其持有限售股的限售規定,即限售股所獲配的可轉債要在持股解禁時才能解禁,如果是按比例分期解禁的,可轉債也應按照相同比例分期解禁,可轉債如果進行轉股操作的,也要繼續執行限售制度,即限售股的“子子孫孫”都是限售股,不能出現變相解禁的情況。

如果大股東不愿意認購限售可轉債,則可以由社保基金優先認購,這樣既能增加社保基金的賬面收益,同時也能降低社保基金買入可轉債的成本。事實上,在二級市場持有可轉債的大戶主要就是社保基金這類的長期投資者,他們才是可轉債的最終持有人,所以本欄說可以由社保基金優先認購大股東放棄的可轉債。

如果社保基金也放棄認購,那么這些可轉債可以進入打新環節,由二級市場投資者認購持有。總之,大股東從中漁利,并變相減持限售股的行為必須要制止,如果這條路暢通無阻,那么未來必然是大股東極大概率上市即清倉減持可轉債,畢竟大股東不會自愿放棄這到嘴的肥肉。

北京商報評論員 周科競

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